盐酸多西环素成本传导的逻辑——玉米→土霉素→盐酸多西环素，但现在这条链似乎断了！
上图是玉米主连，玉米主连从去年11月的2100元附近，一路涨到了现在的2400元，涨幅在15%左右。
土霉素直接制取原料玉米涨了，但土霉素没涨，甚至较去年11月价格还有所回落。目前市场均价在77元/千克附近，较近年来的高点回撤16.30%，处于2020年以来的相对低位。
进入2026年，土霉素走势趋于平稳，整体波动不大。但下游品类盐酸多西环素却有点“上蹿下跳”。
进入四月，盐酸多西环素结束三月的持续冲高，市场均价重新走低。29日，产品市场均价为342元/千克，四月小跌3.66%，指数又摆出了下行的姿态。
那么问题来了，盐酸多西环素会不会重新回到2020年以来的持续下行态势，打破2026年初的历史低点（313元/千克），继续大幅下探呢？
我们认为：不会。
价格“腰斩”，厂家挺价意愿强烈
从2020年高点算起，盐酸多西环素整体回撤了56.09%。可谓是价格腰斩之后，再砍一刀。
目前价位处于近年来的历史低位，在成本和利润压力下，厂家挺价积极——限签、限售、控量、控货。厂家主动收缩供应，提振价格。
而这也是为什么三月受中东局势等外部因素扰动，市场情绪一躁动时，盐酸多西环素单月涨13.42%的原因。在中国兽药饲料交易中心监测的所有品类里，涨幅排第一。
不过，进入四月，市场对中东局势有所“脱敏”，重回供需基本面，盐酸多西环素价格重新走低。
情绪能撑一时，但撑不了一世。四月一回归基本面，价格就下来了。
养殖体量巨大，刚需支撑稳固
据农业农村部监测，2026 年 4 月份第二周全国生猪价格降至每公斤 10.03 元，环比下降 3.6%，同比下降 33.7%，已连续 10 周走低，触及七年来低点。
养殖不景气，中下游采购心态越来越谨慎，“刚需为主、即采即用”已经是标配。
但是谨慎不代表没有需求！
我们认为除非遇到类似2018-2020非洲猪瘟那样的突发事件，下游需求的“刚需”，不会出现根本性转变。
国家统计局数据也显示：2026一季度，全国猪牛羊禽肉产量2662万吨，同比增加122万吨，增长4.8%。
生猪出栏20026万头，同比增加551万头，增长2.8%。猪肉产量1669万吨，增加67万吨，增长4.2%。
家禽出栏44.6亿只，同比增加3.1亿只，增长7.5%。禽肉产量701万吨，增加60万吨，增长9.3%。
牛羊虽然略有下降，但绝对体量依然可观。
巨大的绝对体量决定了兽药需求的“基本盘”不可动摇，养殖规模的“巨量特征”锁定了兽药使用的绝对下限，刚需支撑稳固。
也就是说，兽药刚需 “基本盘”，没有动摇。
新建扩产持续，未来供过于求不变
厂家挺价，需求稳固，那么是否要涨呢？甚至可以提前屯点货呢？
不要急——因为新产能正在路上！
近日，山西联博生物科技有限公司的盐酸土霉素及中间体项目已经完成备案公示。项目总投资20亿元，分三期建设，建成后将形成年产10000吨盐酸土霉素、10000吨盐酸多西环素及配套中间体一体化产能。
你没看错，是10000吨多西环素。
那么盐酸多西环素需求是多少呢？
另一家盐酸多西环素主要生产厂家国邦医药在2025年年报中指出：初步测算盐酸多西环素全球市场空间在 10000 吨左右。其中2025年，国邦医药一家盐酸多西环素出货就超过 3000 吨。
也就是说随着新项目的建成投产，未来产品供过于求的矛盾将会更加突出，市场竞争将更加激烈！
而这还仅仅是一个项目而已。此前已建成的新增产能正在持续释放，未来还将有更多产能陆续投入市场。
市场不会等待，只会在预期中行动。只要这个产能“悬在头上”，价格就很难有大的起色。
跌不动、涨不动：下跌有限，上涨也难
综合来看，我们对盐酸多西环素的判断是：下跌空间有限，但也不会再次出现之前那种大涨。
唯一的变数，在供应端。
如果出现激烈的供应端变动，市场供应骤然收紧，那市场情绪可能会再次被点燃。但这种事件驱动的行情，来得快去得也快，三月那波就是前车之鉴。
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