本期，我们聚焦兽药原料药市场的又一重要品种——乙酰甲喹，一同回顾它在2025这一年中的发展脉络。
2025回顾
2025年，乙酰甲喹整体呈现先抑后扬，高位回落态势。截止本月17日，乙酰甲喹市场均价为44.5元/千克，较年初涨11.25%，较年内高点回落7.30%。为了更明确、清晰地梳理乙酰甲喹全年价格波动背后的逻辑与驱动因素，我们将其2025年的市场走势划分为以下五个阶段：
第一阶段：低位盘整（1-3月），此阶段虽然上游厂家有挺价策略，但市场货源充裕，下游需求疲软，贸易层面抛压较大，叠加春节因素影响，乙酰甲喹市场均价震荡走低，并于3月中下旬录得年内价格低点（38元/千克）。
第二阶段：快速拉涨（4-6月），在上游原料涨价带来的成本压力和导致的阶段性减产带动下，主流厂家不断上调出厂价格，受此影响，中下游寻货积极，出现局部抢货现象，乙酰甲喹市场均价快速走高并维持坚挺。
第三阶段：震荡回落（7-8月中旬），上游原料压力暂缓，市场畏高心理发酵，交投以消化库存为主，终端需求难以有效支撑，叠加兽药原料药市场整体氛围偏空，乙酰甲喹市场价格震荡回落。
第四阶段：强势拉涨（8月下旬-9月），一方面，乙酰甲喹上游关键中间体价格连续大幅上涨，成本和企业利润压力下，主流厂家多次上调出厂价。另一方面，乙酰甲喹主流厂家出货有限，市场货源偏紧，部分企业甚至采取选择性接单、延迟发货等策略，强势挺价，进一步推高乙酰甲喹市场价格。此外，中下游采购心态迅速由观望转为积极，加价拿货现象频现，惜售情绪升温，对乙酰甲喹价格走高推波助澜。由此在成本端强势支撑、供应端持续收紧以及市场心理等多因素挤压下，乙酰甲喹市场价格连连走高，并于8月创下年内高点（48元/千克）。
第五阶段：高位震荡回落（10-12月），然而进入四季度以来，支撑价格上涨的前期因素消失。一方面，上游原料涨势明显放缓，成本端支撑减弱；另一方面，主流厂家之间涨价协同性被打破，议价空间扩大。此外，在行业整体弱势背景下，中下游谨慎心态随着产品价格的持续爬升而有所发酵，市场观望氛围有所抬升，贸易层面前期低价库存获利了结，市场货源充裕，市场成交重心下移，产品价格出现较为明显回调。
整体来看，2025乙酰甲喹市场走势变动主要影响因素为成本端扰动和与主流厂家供应节奏的调整，终端需求在产品价格变化中影响较小，而这也从某种程度反映出在当前兽药原料药市场疲软的环境下，在供需变量中，供应端居于主要地位，供应端已成为价格博弈的核心抓手。
2026前瞻
展望2026年，我们认为以下四方面因素将对乙酰甲喹市场走势产生关键影响：
首先，成本将继续成为影响乙酰甲喹价格走势的一个重要变量，若上游原料持续高位甚至继续拉涨，在成本和企业利润考量下，主流厂家大幅提高出厂价将不可避免。
其次，主流厂家挺价策略大概率将会持续，厂家的生产和发货节奏将继续强力影响乙酰甲喹价格走势。尤其是要关注头部企业是否通过控量、延迟发货、限签限售以及选择性接单等来维持价格的坚挺。
第三，厂家涨价协同性能否持续。若主流企业维持一致挺价、控货策略，市场货源将会紧缺，市场惜售情绪发酵，中下游采购热情高涨，加价拿货也是常态。反之，市场竞争下，降价出货或会引起价格阶段性回调。
第四，养殖业缓慢复苏，终端需求支撑将会增加，但增加力度有限，需求端难以成为驱动价格上行的核心动力。当然不排除突发性需求的可能。
综上，我们认为在行业整体产能过剩、养殖盈利承压的背景下，预计2026年乙酰甲喹价格仍将主要受成本端变动与主流厂家供应策略主导，终端需求难有明显提振。若成本端支撑再度走强或供应端出现突发性收紧，不排除阶段性快速拉涨的可能；但若厂家协同性打破，市场竞争趋于激烈，叠加需求的弱势，价格则易承压回落。
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